Jason

虽然黄金经历了上周五的“奇怪”走势，但仅仅也只是让其走势变得更加“不可控”，增加了短线回调的可能性，并未破坏其上涨。对于黄金而言，目前的主要风险点在于，这种不确定性的走势将持续到何时。

日内将公布美国4月密歇根大学1年期通胀率预期初值，在现阶段敏感的时刻，若通胀预期有所升高，可能会再度激发市场情绪。

虽然日内将公布欧洲央行4月利率决议，但由于美CPI及市场对日本政府干预的押注上升，可能将会削弱其影响力。而目前市场降息预期处于“冰点”，市场对美国通胀预期的上移，不排除日内将发表讲话的4位美联储官员出于通胀预期管理的考虑，安抚市场，呈现出偏向鸽派讲话的可能性。

从降息预期不断受到打压，但美指不涨反跌的情况来看，市场对美联储政策路径的定价还未完全“展现”，这将注定本次CPI也会夹杂着强烈的市场预期。目前已经出现美联储首次降息在9月，全年降息两次的选项。若本次CPI显示通胀继续反弹，或将加深市场对该预期的定价；反之，市场可能会重新认定美联储首次降息在6月。

从上周美联储一系列的操作来看（在非农公布前，卡什卡利讲话引导市场，在非农数据公布后，鲍曼和洛根借着非农数据“重塑”市场预期），通胀数据可能会反弹。而在此之前（数据公布前），预计黄金在维持高位震荡的态势。

从日内开盘的反应来看，卡什卡利讲话余威犹在，但非农公布在即，预计对美元指数的提振有限。不过这并不意味着美元指数会高位回调，因为在非农公布前，市场将谨慎行事，直至数据公布后重新定价。

现在是市场对经济数据极度敏感时期，一个二线、三线经济数据的表现，甚至大过美联储官员的讲话。而由于非农公布在即，且日内缺乏数据的指引，预计升温后的降息预期会持续到非农公布时，届时市场将根据数据好坏重新定价，从而产生新一轮预期。换言之，美元指数的跌势可能会持续到非农公布之前，不过跌幅可能会有所减弱。

市场对美联储降息押注已经大幅缩减，6月降息概率降至50%左右，全年降息幅度已不足两次。而市场尚未完全对此计价。换言之，一旦某个重要数据表现“不好”（比如非农显示劳动力市场从新走强），届时将会“引爆”这个风险点。

日内美盘时段，将有3名票委发表讲话，若继续展现出鹰派态度，那么美元指数还有进一步上涨的空间，甚至本周内可能都将受到降息预期降温的影响。反之，则会提振降息预期，限制美元指数的上涨。不过从这三名票委（威廉姆斯、梅斯特、戴利）此前讲话中所展现的观点来看，希望不大。

就市场预期而言，鲍威尔的讲话无疑是不利的，但这“中间”偏偏还有一个PCE数据的介入，届时市场对PCE作何解读之时，将夹杂着鲍威尔讲话的影响，一起反应在美元指数的走势上，美盘时段或将不平静，需谨慎对待。