• 1月金融数据开门红,新增信贷及社融双创历史新高
• 政策支持下贷款利率走低及实体融资需求修复等支撑
• 央行最新强调信贷均衡投放,料后续信贷持续高增速难持续
• 消费等需求不振且经济尚需稳固,仍需宏观政策出马倾力呵护
• 调查显示本月MLF降息预期亦降温,暂关注节后如何续做
中国除夕之日(2月9日)出炉的1月金融数据果不其然开门红,新增信贷及社融双双创下历史新高。分析师表示,政策发力贷款利率走低及实体融资需求修复等支撑开年首月信贷亮眼冲高,央行最新强调评判金融支持不能“唯信贷增量”,料后续信贷持续高增速难持续。
他们认为,考虑1月CPI数据彰显通缩压力,突显居民消费等需求不振,经济基础仍不稳固,仍需宏观政策出马倾力呵护,且海外美联储降息预期有所修正后移,路透最新调查显示本月MLF降息预期亦降温,暂关注节后如何续做,不排除中国两会前后或迎降息落地窗口。
“1月新增贷款创出历史新高,超出市场预期,表明在贷款利率走低的背景下,信贷需求仍有支撑,这一点也可以从1月底的票据利率走高得到佐证。“南银理财研究部负责人王强松指出。
他表示,从央行货币政策执行报告来看,在专栏提到“平抑不正当竞争、冲时点等不合理的信贷投放”,体现出政策引导信贷增长更加平衡、避免“大起大落”的导向,在1月信贷超出市场预期后,预计2-3月贷款投放节奏将有所放缓,进度向过去五年接近40%比例回归。
央行公布,1月新增人民币贷款49,200亿元,创纪录新高,亦高于路透45,000亿元的调查中值,同比多增162亿元;当月末广义货币供应量(M2)同比增长8.7%,路透调查中值为9.3%;1月末狭义货币供应量(M1)同比增长5.9%,去年12月末为1.3%。
央行数据还显示,1月社会融资规模增量为6.5万亿元人民币,创下纪录新高,明显高于路透此前5.55万亿元的调查中值,比上年同期多5,061亿元。初步统计,1月末社会融资规模存量为384.29万亿元,同比增长9.5%。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出,金融数据“开门红”超市场预期,实体经济融资表现强劲,为全年经济恢复注入强劲动力。1月新增信贷超预期,主要与去年底以来银行提早储备项目、开年积极投放信贷,居民信贷需求复苏、企业信贷平稳表现有关。
中国央行发布2023年第四季度货币政策执行报告提出,未来随着基数效应逐步减弱,商品和服务需求的持续恢复,预计物价总体呈温和回升态势,PPI降幅预计也将持续收敛。这与三季度货政报告认为“物价短期还将维持低位”相比,态度明显更积极。
央行报告并指出,高质量发展阶段,评判经济发展不只是看增速,评判金融支持不能“唯信贷增量”,要减少对月度货币信贷高频数据的过度关注。此外,要防范汇率超调风险,防止形成单边一致性预期并自我强化。
由于中国农历春节假期的原因,中国央行可能会顺延至2月18日对2月到期MLF(中期借贷便利)进行续做。虽然降准后市场对降息的预期一度非常浓厚,但最新的路透调查显示,鉴于美联储(FED)降息有望延后,且国内股市暂时回稳,有逾七成的受访市场人士认为2月MLF操作利率将维持不变。
降息仍是可选项
虽然路透最新调查本月MLF降息预期大降,因美联储降息预期修正添扰,不过新增信贷高增速难持续,实体经济基础仍不稳固,尚需货币政策与财政政策联动发力,MLF降息若本月暂缓,两会前后亦可能再迎落地窗口。
王强松指出,从最新的CPI数据来看,受到春节错位的影响,1月CPI创出14年来新低,表明居民消费需求不振,当务之急是需要扭转居民信心不足,降息仍是货币政策可以考虑选项。短期受到美联储降息预期后移影响,预计中国下一次降息窗口将会在两会前后打开。
中国1月CPI同比创逾14年最大降幅,受上年同期春节错月对比基数较高影响,核心CPI同比亦降至五个月低点;PPI同比降幅略有收窄,但已经连续16个月为负。分析师认为,CPI显示中国面临持续的通缩压力。中国需要迅速积极地采取行动,避免通缩预期在消费者心中扎根。宏观政策应该迅速积极采取行动、加大支持经济力度,来抵御持续的通缩压力。
在应对新冠疫情过程中,美联储官员对通胀的描述不断变化,先是说通胀仍然过低,然后称通胀上升是暂时的,后来又提到“更广泛的”物价压力。
中信证券固收研究团队明明指出,1月金融数据优于市场预期,反映一揽子稳增长的政策手段已经开始显现成效。然而,结合PMI等其他数据来看,目前经济恢复的基础仍不牢靠,财政政策和货币政策要协调联动,短期内货币政策并不具备转向收紧的前提,央行仍需维持流动性合理宽裕。
中国1月官方制造业采购经理人指数(PMI)微升至49.2,但分项指数中,出厂价格指数降至47,为七个月最低。中国PPI同比自2022年10月开始一直处在下跌通道,将一些出口商推向了绝境。
大华银行中国环球金市部总监周石磊指出,1月金融数据好于预期,但是因为除夕债券市场清淡并没有成交,人民币汇率略有反应;预计等现券18日开市后也已经消化完,市场更关注MLF是否会降息。
文章来源:路透